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海特高新:携手中电科29所布局高端芯片制造,公司再添新增长点

发布时间:2015-04-06    研究机构:华创证券

事项

我们近期前往海特高新(002023)与董秘就公司发展情况进行了交流,将调研结果整理以飨各位投资者。

调研要点

1. 公司与29所的合作情况 嘉石科技由29所发起成立并控股,公司与29所签订战略合作协议,并拟以5.55亿元购买嘉石科技部分股权并增资,本次交易完成后,公司将持有嘉石科技52.91%的股权,届时将进入半导体集成电路芯片制造领域。 嘉石科技项目建成后将成为国内第一条6吋第二代/第三代半导体集成电路生产线,将填补国内空白,具有较大的战略意义,获得了国家和省政府的大力支持和财政补贴。 目前投入仍不足,公司后面将继续整合社会资源,并加强在芯片领域的人才队伍建设。

2. 航空维修业务

十二五期间国内航空公司机队规模复合增速约为9%左右;预计公司航空维修业务收入将相应增长。 民用飞机C 级维修(机体)一般收入量级在1000-2000万,D 级修(含发动机等关键设备)一般收入量级在7000-8000万。受制于体制原因,民营公司目前只允许做机载设备维修,如果政策能够放开民营准入,公司航空维修业务将有更大空间。 公司近年来维修业务升级较快,去年分别完成了两架飞机机体2C、2C 级别的维修,预计今年底将达8C 级别。 3. 飞行员培训业务 目前公司共拥有9台模拟机,其中4台刚完成交接,公司未来规划模拟机将在20台左右。 每台模拟机平均每年贡献收入2000-3000万,每台成本8000万左右,折旧年限8-10年。

4. 航空产品

某型航空动力控制系统已实现批量化生产,并获得客户单位供货商最高评级,产能正逐步扩大。

其他多型航空动力控制系统项目的研制工作正在有序推进中。

可满足多型直升机使用需求的电动救援绞车研制项目和氧气系统即将进入试飞测试阶段。

5. 其他重要事项

年报低于预期的主要原因是本期天津海特飞机工程和新加坡AST处于运营筹备阶段,增加了管理费用。

公司目前正在积极推进增发。

6. 盈利预测

预计2015-17年公司EPS约为0.69、1.03、1.24元,对应PE分别为50X、33X、28X,维持“推荐”评级。

风险提示

航空维修、航空培训业务市场竞争加大,收入不及预期,与中电科29所合作不及预期。

申请时请注明股票名称