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海特高新:航空产业加速布局,业绩增长符合预期

发布时间:2017-04-19    研究机构:安信证券

事件:公司发布2016年年报:公司全年实现营收4.95亿(15.45%),归母净利润为0.41亿(2.81%),对应EPS为0.05元。

整体业绩小幅增长,基本符合预期。2016年报显示公司2016年实现营收4.95亿(15.45%)。公司航空维修检测租赁及研制收入为3.28亿,与去年基本持平,毛利率为52.45%,而航空培训业务收入为1.33亿,占比提升到26.84%,毛利率为43.44%。公司2016年实现归母净利润为4077万元,基本符合预期。

维修业务实现全覆盖,全面推动业务升级。航空维修为公司传统业务,在国内民营独立第三方维修企业中市占率较高。2016年公司航空维修业务已从整机大修、工程改装业务、飞机拆解等业务线全面铺开。《航空周刊》的数据预测显示,2017年全球民航维修业的总市值将从2016年的632亿美元增至743亿美元。

充实航空培训产业链,培训业务稳步增长。2016年度公司航空培训业务势态发展良好,实现收入同比增长48.1%。公司是国内唯一具有海内外培训基地的独立第三方航空培训企业,业务布局于昆明、新加坡、天津三大基地。年报称同年9月公司以1290万美元收购让罗克韦尔柯林斯蓝天(天津)飞行模拟系统有限公司所持的部分股权并向其增资取得50%的股权,本次交易大力提升公司航空培训业务的实力水平。据智研咨询,预计2020年中国民航在册运输飞机期末在册架数将上升至4360架,航空培训业务市场也将随之扩大。

下游集成电路快速增长,高端芯片有望成为中长期支柱业务。 2015年公司收购海威华芯部分股权并增资控股,进入微电子领域。主要从事第二代/第三代化合物半导体集成电路芯片的研制,产品主要面向5G、雷达、新能源、物联网等高端芯片市场。公司已建成国内第一条具备自主知识产权的6英吋第二代化合物半导体集成电路芯片生产线,填补了空白,是国内高端芯片研发制造的先行者。

年报称2016年7月,国开基金投资1.52亿元对海威华芯进行增资,进一步推动芯片项目发展。根据中国半导体行业协会统计,2016年集成电路产业销售收入4335.5亿元,同比增长20.1%,设计、制造、封装测试三大领域均保持增长势头。

投资建议:我们预计公司 2017-2019 年净利润分别为0.85/1.03/1.25 亿,对应的EPS 分别为0.11/0.14/0.17 元,公司目前股价对应的 PE 分别为125/103/85 倍。公司在航空产业加速布局,且受益于上游航空维修及下游高端芯片的广阔需求,业绩有望较快增长。继续维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为16.50 元。

风险提示:新产品研发进度放缓;业务拓展低于预期。

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